Michael Burry, el celebrado inversor que previó el colapso del mercado inmobiliario antes de 2008, ha dirigido su mirada analítica hacia un favorito actual del mercado: la inteligencia artificial. Aunque Burry ha quitado el registro a su firma de fondos de cobertura, Scion Asset Management, de las divulgaciones regulatorias de rutina, él continúa sus actividades de inversión, identificando posibles desajustes de precios en el mercado.
En el centro del enfoque de Burry está Phil Clifton, ex gerente de cartera asociado de Scion, cuyos análisis prestan un ojo crítico a la rápida expansión de infraestructura de la industria de la IA. Clifton sostiene que a pesar del aumento en la adopción de IA generativa, la economía subyacente no justifica las amplias inversiones en infraestructura que está presenciando la industria.
En una carta de despedida de octubre a los inversores de Scion, Burry alabó a Clifton como el "pensador más prodigioso" que ha conocido. CNBC obtuvo varios de los documentos de investigación de Clifton, redactados antes de que él se aventurara a establecer su propia firma, Pomerium Capital. Estos documentos forman la base de la postura escéptica de Scion sobre el mercado de la IA.
Clifton argumenta que la comunidad financiera está sobreestimando el impacto económico de la tecnología de IA, escribiendo, "El hecho de que una tecnología sea buena para la sociedad o revolucione el mundo no significa que sea una buena propuesta de negocio."
Bajos Márgenes
Aunque la IA parece estar ampliamente adoptada—más del 60% de los adultos en EE. UU. interactúan con la IA al menos varias veces a la semana, según el Centro de Investigación Pew—Clifton señala que su escala económica del lado de la demanda es "sorprendentemente pequeña." OpenAI, una entidad líder en el espacio de la IA, está a punto de alcanzar más de $20 mil millones en ingresos anualizados este año. Sin embargo, esta cifra palidece en comparación con la escala colosal de las inversiones en infraestructura de IA. Las empresas hiperescalares han cuadruplicado sus gastos de capital recientemente, casi alcanzando los $400 mil millones anuales, y se espera un gasto de $3 billones en los próximos cinco años, según el Man Group.
"Asumimos que otros servicios de IA generativa en conjunto son insuficientes para justificar las sumas que se están gastando en infraestructura," observó Clifton.
Advertencias de la Historia
Burry traza paralelismos con el auge de las telecomunicaciones a principios de la década de 2000, donde la inversión en redes de fibra óptica superó con creces el uso real, lo que llevó a un dilema de sobrecapacidad en EE. UU. El mercado resultante sufrió una caída drástica del 70% en los precios mayoristas de telecomunicaciones en un solo año, como señaló Scion.
Clifton teoriza que los gigantes de la nube están ahora en una carrera similar, invirtiendo fuertemente en infraestructura de IA con la esperanza de que la demanda eventualmente se alinee. Si la adopción generalizada de la IA tarda más de lo anticipado, la viabilidad financiera de estos amplios acuerdos de centros de datos podría verse comprometida.
Ya hay señales de vacilación entre las principales empresas tecnológicas. Microsoft ha cancelado proyectos de centros de datos en EE. UU. y Europa que iban a consumir 2 gigavatios de electricidad, citando un exceso de oferta. Mientras tanto, el presidente de Alibaba ha hecho sonar las alarmas sobre una burbuja emergente en la infraestructura de IA.
La Exposición de Nvidia
Nvidia ha sido un gran beneficiario de los gastos relacionados con IA, con un impresionante aumento en el valor de las acciones impulsado por pedidos de GPU sin precedentes de los proveedores de nube. Sin embargo, Scion cuestiona si estos clientes eventualmente cosecharán retornos económicos de sus inversiones.