Michael Burry，這位在 2008 年之前預見房市崩盤的著名投資者，已將他的分析目光轉向當前市場的熱門話題：人工智能。儘管 Burry 已將其對沖基金公司 Scion Asset Management 從例行監管披露中註銷，但他仍繼續進行投資活動，識別市場中的潛在錯估。
Burry 關注的核心是 Scion 的前副投資經理 Phil Clifton，他的分析以批判的眼光看待 AI 行業快速的基礎設施擴張。Clifton 主張，儘管生成式 AI 的採用激增，但其底層經濟並不支持行業見證的龐大基礎設施投資。
在十月份給 Scion 投資者的告別信中，Burry 稱讚 Clifton 是他所知最具才華的思想家。CNBC 獲得了 Clifton 在創立自己的公司 Pomerium Capital 之前撰寫的多份研究文件，這些文件構成了 Scion 對 AI 市場持懷疑立場的基礎。
Clifton 認為金融界高估了 AI 技術的經濟影響，他寫道：「僅僅因為一項技術對社會有益或改變世界，並不意味著它是一個好的商業提案。」
低利潤
雖然 AI 看起來被廣泛採用——根據皮尤研究中心，超過 60% 的美國成年人每週至少與 AI 互動數次——Clifton 指出其需求端的經濟規模「出奇地小」。OpenAI，一家 AI 領域的領軍企業，今年的年化收入預計將超過 200 億美元。然而，這一數字與 AI 基礎設施投資的巨大規模相比，相形見絀。超大規模廠商最近將其資本支出增加了四倍，幾乎達到每年 4000 億美元，根據 Man 集團預測，未來五年將有 3 兆美元的支出。
「我們假設其他生成式 AI 服務加總不足以證明基礎設施上花費的金額合理，」Clifton 觀察到。
歷史的警示
Burry 將其與 2000 年代初的電信激增相提並論，那時對光纖網絡的投資遠遠超過了實際使用，導致美國出現過剩產能困境。市場隨之在一年內遭遇批發電信價格的 70% 暴跌，正如 Scion 所指出的那樣。
Clifton 理論認為，雲端巨頭目前正處於類似競賽中，希望需求最終趕上來而重金投資於 AI 基礎設施。如果廣泛 AI 採用所需時間比預期更長，這些龐大數據中心協議的財務可行性可能會被損害。
已有跡象表明主要科技公司存在猶豫。微軟已取消在美國和歐洲的數據中心項目，原本這些項目應消耗 2 吉瓦的電力，理由是供應過剩。與此同時，阿里巴巴的董事長已對 AI 基礎設施的泡沫發出警告。
Nvidia 的風險
Nvidia 一直是 AI 相關支出的主要受益者，其股票價值因雲端供應商的空前 GPU 訂單而大幅上升。然而，Scion 質疑這些客戶是否最終能從其投資中獲得經濟回報。