La disputa entre Nvidia y su crítico vocal, el inversor Michael Burry, se está intensificando.
Burry, conocido por su papel en 'La Gran Apuesta', ha utilizado las redes sociales para argumentar que la ola actual de inversión en inteligencia artificial refleja el auge especulativo y el posterior colapso de la burbuja de las puntocom de los 90, con Nvidia posicionada en el epicentro.
En respuesta, Nvidia ha circulado discretamente un memo privado detallado entre analistas, nombrando específicamente a Burry mientras busca contrarrestar sus numerosas afirmaciones.
El documento de siete páginas, identificado como la respuesta de Nvidia a las consultas y afirmaciones dirigidas a la empresa, comienza haciendo referencia a 'Michael Burry en Twitter/X' como su fuente principal de afirmaciones a refutar.
Burry, a su vez, respondió a través de una publicación en Substack, afirmando, 'Nvidia envió un memo a los analistas del lado de venta de Wall Street para rechazar mis argumentos sobre [compensación basada en acciones] y Depreciación ... mantengo mi análisis. No estoy afirmando que Nvidia sea Enron. Claramente es Cisco.'
Burry ha advertido constantemente que la moda de infraestructura de IA de hoy en día se parece más al despliegue de telecomunicaciones de finales de los 90 que a los colapsos de las puntocom que la mayoría de los inversores recuerdan. Destaca los grandes planes de gasto de capital, los plazos de depreciación extendidos y las valoraciones en aumento como señales de que los mercados pueden estar confundiendo una explosión de oferta con una demanda duradera.
El memo de Nvidia, revelado por primera vez por Barron's, desafía las críticas de Burry sobre la dilución de la compensación basada en acciones de Nvidia y la recompra de acciones.
'NVIDIA recompró $91B acciones desde 2018, no $112.5B; el Sr. Burry parece haber incluido incorrectamente los impuestos de RSU,' afirma el memo, refiriéndose a las Unidades de Acciones Restringidas. 'Las concesiones de acciones a empleados no deben confundirse con el rendimiento del programa de recompra. La compensación de empleados de NVIDIA es coherente con la de sus pares. Que los empleados se beneficien de un precio de acciones en alza no indica que las concesiones originales de acciones fueran excesivas en el momento de su emisión.'
El memo también disputa las afirmaciones de Burry sobre la depreciación. Contradice la afirmación de Burry de que los clientes están exagerando las vidas útiles de las unidades de procesamiento gráfico de Nvidia para justificar gastos de capital excesivos, al afirmar que sus clientes deprecian las GPU durante cuatro a seis años basándose en tendencias observadas de longevidad y uso.
Nvidia añade que los modelos más antiguos, como las A100 lanzadas en 2020, continúan operando a altas tasas de utilización y mantienen un valor económico significativo más allá de los dos a tres años que sugieren los críticos.
El memo también descarta las implicaciones de Burry sobre 'financiamiento circular', aclarando que las inversiones estratégicas de Nvidia representan una pequeña porción de los ingresos y que las startups de IA generalmente levantan capital de inversores externos.
Burry ha comparado la posición actual de mercado de Nvidia con la de Cisco, un importante proveedor de hardware que desempeñó un papel crucial durante el ciclo de inversión de capital de 1999-2000.
Así como las firmas de telecomunicaciones invirtieron fuertemente en cables de fibra óptica y equipos de Cisco, impulsadas por proyecciones de que 'el tráfico de internet se duplica cada 100 días,' Burry señala que los gigantes tecnológicos de hoy proyectan casi $3 trillones en gastos de infraestructura de IA en los próximos tres años, como se compartió en un boletín de Substack.
El pilar de su analogía con Cisco es una sobreexpansión en la oferta que no satisface la demanda esperada. Burry recuerda que menos del 5% de la capacidad de fibra en EE. UU. estaba funcional en el pico del despliegue de telecomunicaciones. Cree que hay pronósticos igualmente optimistas sobre la demanda continua de IA basados en suposiciones sobre el poder de los centros de datos y la longevidad de las GPU.
'Y una vez más, hay un Cisco en el centro de todo, con los picos y las palas para todos y la visión expansiva que lo acompaña. Su nombre es Nvidia,' escribió Burry.
— Informado por Michael Bloom de CNBC contribuyó a este artículo.