Nvidia 與其直言不諱的批評者、投資者 Michael Burry 之間的爭論正在加劇。
Burry 因在《大空頭》中的角色而聞名，他利用社交媒體辯稱，當前對人工智能的投資浪潮反映了1990年代網絡泡沫的投機繁榮和隨後的崩潰，而 Nvidia 位於這個漩渦的中心。
作為回應，Nvidia 已私下向分析師分發了一份詳細的內部備忘錄，特別點名 Burry，試圖反駁他的眾多斷言。
這份七頁的文件被認為是 Nvidia 回應針對公司的詢問和聲稱的文件，開頭提及了“Michael Burry 在 Twitter/X”是其反駁聲稱的主要來源。
Burry 隨後通過 Substack 發表帖子回應，表示，“Nvidia 向華爾街賣方分析師發送了一封備忘錄，對我的 [基於股權的補償] 和折舊的論點進行反擊……我堅持我的分析。我不是說 Nvidia 是安然。它明顯就是思科。”
Burry 一直警告說，如今的 AI 基礎設施狂潮更類似於1990年代末的電信建設，而非大多數投資者記憶中的網絡崩潰。他強調大規模資本支出計劃、延長的折舊期限和攀升的估值，作為市場可能再次混淆供應激增與持續需求的跡象。
由 Barron's 發布的 Nvidia 備忘錄，挑戰了 Burry 對 Nvidia 股票基於報酬稀釋和股票回購的批評。
備忘錄指出，“自 2018 年以來，Nvidia 回購了910億美元的股票，而非1125億美元；Burry 先生似乎錯誤地將 RSU 稅款包括在內。”備忘錄指出，指的是限制性股票單位。“員工股權授予不應與回購計劃的表現混為一談。Nvidia 的員工薪酬與同行一致。員工因股價上升而受益並不表明初始股權授予在發行時是過度的。”
備忘錄還駁斥了 Burry 關於折舊的指控。它反駁了 Burry 的說法，即客戶誇大 Nvidia 的圖形處理單元的使用壽命，以合理化過度的資本支出，聲稱其客戶基於觀察到的壽命和使用趨勢，將 GPU 的折舊期限設為四到六年。
Nvidia 補充道，像2020年推出的 A100s 等早期型號，仍以高使用率運行，並在評論者建議的兩到三年外保持顯著的經濟價值。
備忘錄進一步駁斥了 Burry 關於“循環融資”的暗示，澄清 Nvidia 的戰略投資佔收入的一小部分，而 AI 初創公司通常從外部投資者中籌集資金。
Burry 將 Nvidia 當前的市場位置與思科相提並論，思科是1999-2000年資本投資周期中起作用的主要硬體供應商。
Burry 指出，正如電訊公司在被預測為“互聯網流量每100天翻倍”的驅動下，對光纖和思科設備進行了大量投資一樣，今日的科技巨頭預計未來三年在 AI 基礎設施上的花費將達到近3萬億美元，如他在一篇 Substack 新聞通訊中所述。
他的思科比喻的基石是，供應過剩未能滿足預期需求的過度擴張。Burry 回想起，在電信建設高峰期，美國的光纖容量還不足5%發揮作用。他認為，基於數據中心功率和 GPU 壽命的假設存在類似於 AI 持續需求的樂觀預測。
“並且再次地，這一切的中心是一個思科，有著所有的選擇和鋤頭，以及配套的廣闊願景。它的名字叫 Nvidia，”Burry 寫道。
——這篇文章由 CNBC 的 Michael Bloom 報導。