Nvidia 和 Michael Burry 在 AI 投資風險上的衝突加劇

芯片製造商 Nvidia 和投資者 Michael Burry 之間的對抗正在升溫。Burry 以在《大空頭》中的角色而聞名，在社交媒體上直言不諱，將當前的 AI 投資熱潮與 1990 年代的網際網路泡沫進行比較，並將 Nvidia 作為核心公司。在回應中，Nvidia 已低調地向分析師分發了一份備忘錄，特別針對 Burry 的批評。

這份七頁的備忘錄首先由巴倫週刊報導，列出了“Twitter / X 上的 Michael Burry”作為主要的反駁來源。Burry 在 Substack 上做出了回應，堅持他的立場認為圍繞 AI 投資的狂熱與 1990 年代末的電信熱潮更加接近，與網際網路崩潰相比。

Burry 強調龐大的資本支出、漫長的折舊時間表和飆升的估值是市場將暫時性供應熱潮與可持續需求混淆的跡象。Nvidia 的備忘錄反駁了 Burry 關於股份補償和回購計劃的觀點。

“NVIDIA 自 2018 年以來回購了價值 910 億美元的股票，而非 1,125 億美元；Burry 先生似乎錯誤地將 RSU 稅包括在內，”這份文件澄清說，提到了限制性股票單位。它補充說，員工股權授予不應用作評估回購計劃有效性的標準，並且 Nvidia 的補償做法符合行業標準。

Nvidia 也質疑了 Burry 的折舊論點，指出其客戶通常在四到六年內折舊 GPU，這與 Burry 認為的誇大的折舊以證明資本支出的合理性相矛盾。備忘錄進一步駁斥了 Burry 所謂的“循環融資”指控，並解釋說 Nvidia 的戰略投資僅構成了少量收入，而 AI 初創公司主要從外部投資者獲得資金。

Burry 認為 Nvidia 的角色類似於 1990 年代末電信熱潮期間的思科，當時在基礎設施上的投資巨大。他警告說，今日的 AI 基礎設施支出預計在未來三年內達到將近 3 兆美元，存在因實際需求有限而過度建設的風險。Burry 的類比強調了一個場景，即龐大的投資面對不足的需求，類似於 2000 年代初美國光纖容量僅被使用一小部分的情況。

他斷言，業界對於無限 AI 需求的信念仰賴於对数据中心能力和 GPU 壽命的過度樂觀評估，並表示，“再一次，有一個像思科一樣在中心的公司，為所有人提供工具和擁有廣闊願景。它的名字是 Nvidia。”

 CNBC 的 Michael Bloom 為本報告作出了貢獻。