Los comerciantes operan en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York el 25 de febrero de 2026, contra un telón de fondo de mercados globales que superan a las acciones de EE.UU. este año. Un dólar más débil junto a valoraciones más atractivas está atrayendo capital al extranjero. El índice MSCI World ex-US ha subido aproximadamente un 8% en 2026, en contraste con el rendimiento plano del S&P 500. El Nikkei 225 de Japón se disparó un 17% en lo que va del año, mientras que el Stoxx Europe 600 aumentó un 7%, destacando un claro cambio lejos de las acciones estadounidenses. El viernes, las acciones de EE.UU. enfrentaron dificultades mientras los inversionistas se preocupaban por los posibles inconvenientes del auge de la inteligencia artificial y la inflación doméstica persistente.
UBS pronostica que el euro alcanzará $1.22 para el final del primer trimestre, señalando "riesgos de desventaja estructural asimétrica" para el dólar estadounidense. Históricamente, una caída del 10% en el índice ponderado por comercio del dólar resulta en un desempeño inferior de las acciones de EE.UU. en aproximadamente un 4% en términos no cubiertos, según el banco.
Andrew Garthwaite, jefe de estrategia global de acciones de UBS, degradó las acciones americanas a "referencia" en una cartera de acciones global completamente invertida, señalando que los factores que impulsaron años de sobreperformance están comenzando a disminuir.
Otro factor previamente fuerte para las acciones de EE.UU. — las recompras corporativas — está perdiendo eficacia. El rendimiento actual por recompra de acciones en EE.UU. es aproximadamente igual al de sus pares globales, reduciendo lo que alguna vez fue un soporte crucial para el crecimiento de las ganancias por acción y el interés de los inversionistas. UBS declaró que el rendimiento combinado para los accionistas de dividendos y recompras en EE.UU. es ahora aproximadamente la mitad que el de Europa.
"El rendimiento por recompra ya no es excepcional, un impulsor clave del flujo de fondos, EPS y valoración," explicó Garthwaite.
Las preocupaciones sobre la valoración se suman a la inquietud, con la relación precio-ganancias ajustada por sector para las acciones de EE.UU. situándose un 35% por encima de sus pares internacionales, en comparación con una prima promedio de alrededor del 4% desde 2010. Aproximadamente el 60% de los sectores cotizan a múltiplos más altos que sus contrapartes globales, así como por encima de sus propias primas históricas, según Garthwaite.
La volatilidad política bajo el presidente Donald Trump presenta desafíos adicionales, con cambios en la política de aranceles, propuestas para limitar las tasas de interés de tarjetas de crédito, posibles restricciones en inversiones de bienes raíces de capital privado, un renovado escrutinio de precios farmacéuticos, y sugerencias para limitar dividendos y recompras para compañías de defensa.
A pesar de estas preocupaciones, Garthwaite se mantiene cauteloso más que pesimista, señalando que la economía y las acciones de EE.UU. típicamente se benefician más que sus pares durante las primeras etapas de una posible burbuja. UBS también anticipa una adopción más rápida de la inteligencia artificial en EE.UU. en comparación con la mayoría de las otras regiones, excepto posiblemente China, lo que puede ayudar a impulsar el crecimiento de las ganancias en sectores clave.
El estratega de UBS Sean Simonds ha establecido un objetivo de fin de año de 7,500 para el S&P 500, alineándose estrechamente con un pronóstico promedio de 7,629 de 14 estrategas líderes, según una encuesta de CNBC Pro.