交易員在2026年2月25日在紐約證券交易所的交易廳操作，背景是今年全球市場超越美國股票。美元走弱以及更具吸引力的估值吸引了國際資本。2026年，MSCI 世界（不含美國）指數大約上漲了 8%，而標普 500 指數表現持平。日本日經 225 指數年初至今暴漲 17%，而 Stoxx 歐洲 600 指數上漲 7%，突顯了從美國股票中明顯的撤出。周五，由於投資者擔心人工智慧繁榮潛在的缺點和持續的國內通脹，美國股市面臨困境。
瑞銀預測歐元將在第一季度結束時達到 1.22 美元，指出美國美元面臨“非對稱結構性下行風險”。根據該銀行的調查，歷史上美元貿易加權指數下跌 10% 時，美國股票未對沖表現落後約 4%。
安德魯·加思韋特（Andrew Garthwaite），瑞銀的全球股票策略主管，將美國股票在完全投資的全球股票投資組合中降級為“基準”，指出多年超越的因素開始減弱。
美國股票的另一個之前強勁的因素——企業回購——正失去其效力。美國當前的回購收益率約等於全球同業，削弱了對每股收益增長和投資者興趣曾至關重要的支持。瑞銀表示，美國的股東收益（來自股息和回購的綜合收益）現在約為歐洲的一半。
“回購收益不再卓越，是資金流動、每股收益和估值的關鍵驅動因素，”加思韋特解釋道。
估值問題加劇了不安，美國股票的調整行業市盈率高於國際同業 35%，而自 2010 年以來平均溢價約為 4%。根據加思韋特的調查，約 60% 的行業交易的倍數較其全球同行更高，並且高於其自身的歷史溢價。
在川普總統執政下的政策波動帶來了額外的挑戰，涉及關稅政策變化、限制信用卡利率提議、可能限制私募股權住房投資、新一輪藥品定價監管，以及限制國防公司股息和回購的建議。
儘管有這些擔憂，加思韋特表示謹慎而非悲觀，指出美國經濟和股票通常在潛在泡沫的初期階段比同行受益更大。瑞銀還預計美國對人工智慧的採用速度會比大多數地區更快，可能除了中國外，這可能有助於增強關鍵行業的收益增長。
瑞銀策略師肖恩·西蒙茲（Sean Simonds）設定標普 500 指數的年終目標為 7,500，這與 CNBC Pro調查的14位領導策略師的平均預測 7,629 接近。