El 25 de febrero de 2026, los comerciantes estaban activos en la planta de la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) en la ciudad de Nueva York, observando una tendencia preocupante para las acciones estadounidenses. Hasta ahora en 2026, los mercados extranjeros están superando significativamente a las acciones estadounidenses, impulsados por un dólar más suave y valoraciones más atractivas en el extranjero.
El índice MSCI World ex-US ha subido aproximadamente un 8% este año, un contraste notable con la estancación del S&P 500. Notablemente, el Nikkei 225 de Japón ha aumentado un 17% en lo que va del año, mientras que el Stoxx Europe 600 ha crecido un 7%, señalando una mayor preferencia de los inversores por las acciones no estadounidenses.
Las acciones estadounidenses enfrentaron otro día desafiante el viernes, ya que las preocupaciones sobre las implicaciones de la expansión de la inteligencia artificial y la inflación interna persistente pesaron mucho en el sentimiento de los inversores.
Según el estratega de UBS Andrew Garthwaite, un dólar en depreciación representa un factor de riesgo significativo. UBS anticipa que el euro alcanzará $1.22 para el final del primer trimestre, destacando lo que describe como "riesgos estructurales asimétricos a la baja" para el dólar. Históricamente, una caída del 10% en el índice ponderado comercial del dólar está vinculada con un rendimiento inferior del 4% en las acciones estadounidenses en términos no cubiertos.
Garthwaite, quien lidera la estrategia de acciones globales en UBS, ha degradado las acciones estadounidenses a estatus de "referencia" dentro de una cartera de acciones globales totalmente invertida. Señala que los factores subyacentes que anteriormente impulsaban el fuerte rendimiento del mercado estadounidense están comenzando a disminuir.
Uno de esos factores disminuyendo es la fortaleza de las recompras corporativas, como lo explica UBS. El rendimiento de recompra de EE.UU. ahora es aproximadamente equivalente al de sus pares globales, reduciendo su efectividad como motor de crecimiento de ganancias por acción y flujos de capital. Según UBS, el rendimiento combinado para los accionistas de dividendos y recompras en los EE.UU. es ahora aproximadamente la mitad de lo visto en Europa.
UBS también destaca preocupaciones sobre las valoraciones actuales. Calcula que la relación precio-beneficio ajustada por sectores para las acciones estadounidenses es un 35% superior a la de sus pares internacionales, un aumento notable desde la prima promedio histórica de alrededor del 4% desde 2010. Además, alrededor del 60% de los sectores están negociando a múltiplos más altos que sus contrapartes globales y superando sus primas históricas.
La inestabilidad política bajo la administración del presidente Donald Trump añade otra capa de incertidumbre. Este año ha sido testigo de interrupciones en la política arancelaria, movimientos para imponer límites a las tasas de interés de las tarjetas de crédito, restricciones potenciales en la participación de capital privado en la vivienda, mayor atención a la fijación de precios de medicamentos y propuestas para limitar los dividendos y recompras para las empresas de defensa, informa UBS.
A pesar de estos obstáculos, Garthwaite no llega a volverse completamente pesimista. Él afirma que la economía estadounidense y sus acciones típicamente superan durante las etapas iniciales de posibles burbujas de mercado. UBS también predice que la adopción de inteligencia artificial en EE.UU. superará a la mayoría de las regiones, excepto potencialmente China, contribuyendo al crecimiento sostenido de ganancias en industrias esenciales.
El estratega de UBS Sean Simonds ha establecido un objetivo de fin de año de 7,500 para el S&P 500, cerca del objetivo promedio de 7,629 de 14 principales estrategas, según lo documentado en la encuesta de estrategas de CNBC Pro.