2026年2月25日，交易員在紐約市的紐約證券交易所（NYSE）交易大廳上活躍，觀察到一個令人不安的美國股票趨勢。到目前為止，2026年外國市場表現顯著優於美國股票，受較弱的美元和海外更具吸引力的估值推動。
MSCI世界除美國指數今年已上升約8%，與標普500指數的停滯形成鮮明對比。值得注意的是，日本的日經225指數今年迄今已上漲17%，而斯托克歐洲600指數增長了7%，這表示投資者對非美國股票的偏好增加。
美國股票在週五面臨另一個艱難的日子，因對於擴張人工智慧的影響和持續的國內通脹的擔憂嚴重影響了投資者情緒。
根據瑞銀策略師Andrew Garthwaite的說法，一個貶值的美元代表了一個顯著的風險因素。瑞銀預計歐元在第一季度末將達到1.22美元，強調它所描述的美元"不對稱結構性下行風險"。歷史上，美元貿易加權指數下降10%與美國股票未對沖情況下的4%表現不佳有關。
在丹瑞银部全球股權策略的Garthwaite將美國股票在全投資的全球股權投資組合中降級為"基準"地位。他指出，以前推動美國市場強勁表現的潛在因素正在開始衰退。
瑞銀解釋說，其中之一就是企業回購的強勁。美國回購收益率現在大致相當於全球同行，降低了作為每股收益和資本流入增長驅動因素的有效性。根據瑞銀，美國的來自股息和回購的合計股東收益率現在大約是歐洲的一半。
瑞銀還強調了對當前估值的關注。它計算的美國股票部門調整後的市盈率高於國際同行35%，這是自2010年以來歷史平均溢價約4%的顯著提高。此外，大約60%的部門交易其倍數高於全球同行，超過其歷史溢價。
特朗普總統執政下的政治不穩定增加了另一層不確定性。今年目睹了關稅政策的擾動，信用卡利息上限的動議，限制私募股權涉足住房的潛在措施，對藥品定價的高度關注，以及限制防禦公司的股息和回購的提議，瑞銀報告說。
即便面對這些阻力，Garthwaite並未完全轉為看空。他聲稱美國經濟和其股票通常在潛在市場泡沫的早期階段表現優於。瑞銀還預測美國人工智慧的採用速度將超過大多數地區，除了可能的中國，對於基本行業的持續收益增長作出貢獻。
瑞銀策略師Sean Simonds設定了標普500年終目標為7,500，接近來自14位頂級策略師在CNBC Pro策略師調查中記錄的7,629平均目標。